Pankki- ja vakuutustoimintaa salkkuun

Finanssiosakkeiden epämuodikkuudesta huolimatta ostin uutena yhtiönä erän Sammon osakkeita reilun 19,6 euron hintaan ja lisäsin erän Pohjola Pankkia reilun 8,6 euron hintaan. Tällä hetkellä salkussani on pankki- ja vakuutusalan osakkeita noin 6,3 prosenttiyksikön painolla (Sampo A 1,1%, Pohjala Pankki 2,6%, Nordea 2,6%).

Koska toimialan ja sen yhtiöiden arvioiminen on hankalaa, olen päätynyt hajauttamaan omistukseni em. kolmeen yhtiöön. Salkussani on nyt 1) vakaata ja kannattavaa vakuutustoimintaa, 2) yrityspankkitoimintaa ja 3) yksityisasiakkaiden pankkitoimintaa. Kaikkia yhdistää vahvat alueelliset markkina-asemat ja terve liiketoiminta. Vaikka yhtiöillä on myös jonkin verran keskinäistä kilpailua, en näe kilpailun pilaavan katteita tai estävän kasvua.

Koska Sampo omistaa reilut 20 % Nordeasta, johti Sampo-ostoni epäsuorasti myös Nordea-painon lisääntymiseen. Pidän tätä hyvänä asiana kahdesta syystä. Ensinnäkin Nordea-osuus on mielestäni alihinnoiteltuna Sammon osakkeessa. Toiseksi välillinen omistus pienentää yritysjärjestelyriskiä. Yritysjärjestelyissä kun usein joko myyjä tai ostaja tekee hyvän kaupan - harvoin molemmat. Kaksilla korteilla pelaaminen parantaa todennäköisyyksiä jäädä voitolle oletuksella, että yritysjärjestelyistä ylipäätään seuraa jotain hyvää.

Muut keskeiset perusteet Sammon ostolle löytyvät erinomaisesta blogikirjoituksesta osoitteesta http://oneup.blogit.kauppalehti.fi/. Suosittelen ko. blogin seuraamista.

Em. osakkeista erityisesti Sampoa harkitsen ostavani vielä lisää.

.
.

Osto: Fortum

Fortum piti pääomamarkkinapäivänsä eilen 16. päivä syyskuuta. Tutustuin yhtiön sijoittajasivuilta löytyvään markkinapäivän esitysaineistoon ja luin vielä uudelleen viimeisimmän osavuosikatsauksen. Tänään täydensin salkkuani erällä Fortumia hieman alle 19,5 euron hintaan. Yhtiön paino on salkussani nyt vajaat 6 prosenttiyksikköä.

Toukokuussa arvioin, että "yhtiön osakekohtainen tulos ylittää erittäin todennäköisesti viimevuotisen 1,48 euroa". Nyt olen siitä varma. Ensimmäiseltä vuosipuoliskolta tulosta kertyi jo 0,93 euroa (0,78). Arvioin osakekohtaisen tuloksen ylittävän 1,70 euroa. Päivän kurssille p/e-luku olisi alle 11,5.

Pääomamarkkinäpäivillä yhtiö korosti myös osingon merkitystä ja linjasi, että yhtiö jakaa sitä 50-60 prosenttia tuloksestaan. Osinko tuskin jää alle yhden euron kertaakaan 2010-luvulla. Päivän kurssille osinko tuotto olisi siten vähintään 5 prosenttia.

En näe Fortumin myönteiselle tuloskehitykselle välittömiä esteitä. Yhtiön yllä on "normaali" epävarmuus, joka johtuu Suomesta (pääomistajan omat intressit), Venäjästä (sähkö- ym. reformien eteneminen) ja EU:sta (yhteisten sähkömarkkinoiden luominen ja sääntely, eri energiamuotojen tukeminen). Mielestäni epävarmuus ei aiheuta välitöntä riskiä yhtiön tuloskehitykselle, vaan päinvastoin tarjoaa tilaisuuden ostaa yhtiön osakkeita edulliseen hintaan.

Merkittäviä myönteisiä tekijöitä yhtiön tuloskehitykselle sen sijaan riittää lähitulevaisuudessa.

- talouden elpyminen Itämeren alueella ja Venäjällä
- Venäjän sähköreformin eteneminen suunnitelmien mukaan
- Venäjän investointien valmistuminen ja siitä seuraava asteittainen tuotannon lisääminen
- Oskarshamn 3:n ja Forskmark 2:n tehonkorotuskorjausten valmistuminen ja siitä seuraava tuotannon lisääntyminen
- mahdollinen Fingrid -myyntivoitto
.
.

Neste Oil - Oston paikka?

Salkussani on tällä hetkellä Neste Oilia noin 4 prosenttiyksikön painolla. Omien osakkeideni tuotto merkitään - ainakin toistaiseksi - punaisella. Osake oli mukana yleisessä kurssinousussa keväästä 2009 kevääseen 2010. Nyt osakkeen hinta on laskenut jo lähes puolivuotta ja on tällä hetkellä alle 11 euroa.

Arvioin kurssin pohjakosketuksen tapahtuvan seuraavan 6 kuukauden aikana mm. seuraavin perustein:

- Porvoon keväällä tehdyn suurseisokin negatiiviset vaikutukset(kustannukset) muuttuvat toivottavasti positiivisiksi (entistä häiriöttömämpi ja tehokkaampi tuotantotoiminta)
- Singaporen laitoksen käynnistäminen vuoden lopussa eli yhden suurinvestoinnin takaisinmaksu alkaa. Laitoksen käynnistäminen poistaa myös kaksi osakekurssia painavaa epävarmuustekijää (Onnistuuko käynnistys aikataulussa ja budjetissa? Mikä on uuden tuotteen kysyntä ja kate?)
- jalostusmarginaalin laskun päättyminen ja mahdollinen kääntyminen kasvuun yleisen taloustilanteen eli käytännössä dieselin kysynnän parantuessa
- Urals / Brent -hintaero on nyt lähes nollassa, mikä on mielestäni epäterve tilanne. Yleinen talouskasvu lisää painetta hintojen eriytymiseen.

Koska Neste Oililla on jo salkussani huomattava paino, tulen tekemään enintään yhdestä kahteen ostoa. Kiirettä ostoille ei ole, sillä kurssikäänne tuskin on nopea ja 3Q:n osavuosikatsaus on todennäköisesti vielä rumaa luettavaa. Neste Oiliin on syytä sijoittaa vain kärsivällistä rahaa.

Baswarea salkkuun

Lisäsin Baswarea salkkuun elokuun lopussa muutamien viikkojen pohjaonginnan jälkeen vajaan 18 euron hintaan. Edellisen kerran osake kävi vastaavilla luvuilla heinäkuun alussa ennen blogikirjoitustani "Basware ei odota", jossa myös kerroin perusteluita ostolleni.

Heinäkuun puolivälin jälkeen yhtiö on julkaissut kolme eri tilausta, jotka kaikki kohdistuvat Eurooppaan. Odotan / toivon loppuvuoden aikana tilausjulkistuksia myös Pohjois-Amerikasta, jossa yhtiö sai mukavasti näkyvyyttä keväällä ja jonne yhtiö on lisännyt omia myyntipanostuksiin.

Salkkuni Basware-potti on vielä vaatimaton, joten tulen ostamaan näillä näkymin lisää yhtiön osakkeita, mikäli ostopaikkoja tarjoutuu.