Osto: Orion A:ta syövänkin uhalla

Orionin osake tippui yli 10 %:a hetkessä, kun markkinoille levisi otsikko "Stavelo aiheuttaa syöpää!".

Mielestäni kurssireaktio on ollut selvä ylilyönti, mistä syystä tein nopean päätöksen laittaa käsi alle ja ostaa erä Orionia noin 14,5 euron kappalehintaan. Aiemmista omistuksistani poiketen ostin A-sarjan osaketta, koska kaupantekohetkellä sen kurssi oli jopa hieman B-sarjan osaketta alempana. A-sarjan osakkeet tarjoavat pienen option mahdolliseen preemioon tulevaisuudessa osakesarjojen yhdistämis- tai yrityskauppatilanteissa. A-sarjan heikko likviditeetti ei ole minulle ongelma, koska omistukseni on erittäin pieni ja riski ns. pakkomyyntitilanteesta olematon.

Stavelo-uutisen myötä yhtiön markkina-arvosta hävisi reilusti yli 150 miljoonaa euroa, mikä summa vastaa lähes täysin Stavelon Orinonille tuottamaa liikevaihtoa vuodessa. Orion ei luonnollisesti ilmoita Stavelon kateprosentteja, mutta koko yhtiö teki viime vuonna 26,7 %:a liikevoittoa liikevaihdosta. Koska alkuperälääkkeille kannattavuus on varmasti tätä parempi, arvioin Stavelon tuottaneen liikevoittoa viime vuonna noin 50 miljoonaa. Ilman ihmeitä Stavelo tuottanee liikevoittoa tuon 50 miljoonaa vielä patenttien päättymiseen 2012-2013 asti, jonka jälkeen tuotto romahtanee nopeasti alle 10 miljoonan. Toisin sanoen sijoittajat arvioivat romahduksen perusteella, että Stavelo ei tuota enää euroakaan liikevoittoa tulevina vuosina. Itse en siihen usko.

Ylireagoinnista aiheutuva kurssiromahdus ei kuitenkaan tarkoita vielä välttämättä hyvää ostotilaisuutta. Jos osake on ollut yliarvostettu ennen romahdusta, on "vääristä" syistä tapahtunut hinnan notkahdus ainoastaan palauttanut kurssitason lähemmäs oikeaa tasoa. Orionilla on lähivuosina juuri patenttien päättymiseen liittyvät haasteensa, jotka voivat huonossa tapauksessa rasittaa yhtiön tuloksentekokykyä ennakoitua enemmän. Varmuus siitä, oliko Orionin osake yliarvostettu ennen 1.4. tapahtunutta romahdusta, saadaan vasta tulevina vuosina. Joka tapauksessa noin 14,5 euron ostohinnalla p/e-luku on enää reilut 13,5, kun se vielä ennen romahdusta oli lähes 15,5.